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(Corrige el nombre de la empresa a Allianz Global Investors, no Allianz, en el párrafo 5, y corrige el título a gestor de inversiones de renta fija de Asia, no gestor de Asia, en el párrafo 17)
Por Stefanno Sulaiman y Rae Wee
YAKARTA/SINGAPUR (Reuters) – El presidente electo de Indonesia, Prabowo Subianto, quiere dar comidas gratuitas a los niños en edad escolar, pero el plan y su promesa de ser ‘audaz’ en el gasto tienen a los mercados de deuda y divisas del país en alerta.
Prabowo y su equipo han tratado de distanciarse de cualquier sugerencia de prodigalidad fiscal, y de asegurar a los participantes del mercado que el próximo gobierno respeta los límites de deuda legal que limitan su déficit presupuestario al 3% del producto interno bruto.
Pero para un mercado que recién se está acostumbrando a la estabilidad y al reconocimiento por la prudencia fiscal bajo la actual ministra de Finanzas, Sri Mulyani Indrawati, la mera sugerencia de un gasto excesivo ha sido inquietante.
Los rendimientos de los bonos han aumentado y la rupia se ha depreciado, aunque la debilidad de la moneda se ha debido en gran medida a un dólar estadounidense resistente.
“Nuestro escenario base sigue siendo que esto es más ruido por el momento, pero vemos un aumento del riesgo fiscal y por lo tanto el mercado puede empezar a requerir más prima de riesgo en los bonos del gobierno de Indonesia”, dijo Jenny Zeng, directora de inversiones de renta fija para APAC en Allianz Global Investors.
“También otro riesgo es porque hay un cambio de ministros”, dijo Zeng, refiriéndose a las incertidumbres sobre quién ocupará el lugar de la muy aclamada ex directora gerente del Banco Mundial, Sri Mulyani.
Un banquero de un prestamista chino en Indonesia dijo que las preocupaciones fiscales lo habían llevado a trasladar alrededor del 30% de su cartera a instrumentos de menor plazo, incluyendo la diversificación en valores en rupias a corto plazo (SRBI) emitidos por el Banco de Indonesia.
Prabowo ganó las elecciones en febrero, pero asume el cargo recién en octubre. Su plan de comidas gratuitas, que su equipo estima costará 71 billones de rupias ($4.350 millones) en 2025, normalmente no debería causar ninguna consternación.
El país más grande del sudeste asiático ha visto mejorar sus finanzas bajo la administración de Jokowi y tiene un superávit presupuestario saludable. De ser calificados como basura a principios de siglo, sus bonos ahora son considerados de grado de inversión.
Algunos inversores incluso ven mérito en que Indonesia gaste más para alcanzar su objetivo de crecimiento económico del 8%. Sin embargo, existe inquietud sobre cuánto dinero pretende gastar Prabowo en sus programas, y si recortará los subsidios a los combustibles y otros y las inversiones para equilibrar las cuentas.
“Parece que habrá más incertidumbres que certezas. Sigo invertido pero probablemente no con tanto peso como solía tener”, dijo Clifford Lau, gestor de cartera en William Blair.
Las inversiones de cartera extranjeras han ido disminuyendo, con inversores extranjeros retirando $2,8 mil millones de bonos del gobierno en rupias y su mercado de valores hasta junio de este año.
La rupia está en mínimos de cuatro años frente al dólar, con pérdidas de más del 5% este año, aunque la mayor parte de eso ha sido acorde con la caída general de las monedas de mercados emergentes debido al aumento de los rendimientos de los bonos de EE. UU. y un dólar fuerte.
Los inversores que buscan bonos con rendimientos más altos también se han estado cambiando a la India, cuyos bonos no solo tienen rendimientos comparables, sino que también acaban de ingresar al índice global de JP Morgan.
Las ventas han elevado los rendimientos de los bonos a 10 años de Indonesia en 35 puntos básicos desde finales de mayo, hasta el 7,05%.
NO TODO ES MALO
Algunos inversores le están dando el beneficio de la duda a Prabowo, señalando cómo su administración también planea aumentar los ingresos y mejorar el cumplimiento fiscal, y limitar el déficit fiscal al 2,8% del PIB, aunque sea mayor que el objetivo del 2,3% de este año.
“También está hablando sobre la necesidad de aumentar los ingresos fiscales… así que en realidad no se trata únicamente de aumentar los gastos”, dijo Jerome Tay, gestor de inversiones de renta fija de Asia en abrdn. Tay tiene una sobreponderación y una visión positiva de los bonos del gobierno de Indonesia a medio plazo.
Esos bonos han sido desde hace mucho tiempo favoritos entre los inversores de mercados emergentes por su ‘carry’ o alto rendimiento.
La diferencia entre los rendimientos de los bonos de Indonesia y EE. UU. es actualmente la mitad de los 600 puntos básicos que solía ser antes de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas en 2022, sin embargo, siguen siendo atractivos para los inversores de renta fija.
El país también es ahora menos vulnerable, dado que las tenencias extranjeras representan solo el 14% de los bonos del gobierno en circulación. Solían poseer la mitad de los bonos hace una década.
Las expectativas de que la Fed pronto comenzará a recortar las tasas son algo reconfortantes para los inversores en rupias y bonos de Indonesia, dijo Rudiyanto, director de la gestión de activos local Panin.
Pero otros riesgos acechan, especialmente los enormes vencimientos de deuda de alrededor de 800 billones de rupias en 2025, casi el doble que este año, aunque Sri Mulyani ha dicho que la refinanciación no será un problema, siempre y cuando el gobierno mantenga la confianza del mercado.
($1 = 16.335,0000 rupias)
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